热点追踪

【11月25日申万早评】美元黄金同步走强

来源:| 时间: 2024-11-25 |阅读量:199

首席点评:美元黄金同步走强

临近月末及年末,央行适时加大流动性投放力度,护航货币市场平稳运行。专家表示,近期政府债券发行缴款等因素的扰动有所增大,预计央行会继续综合运用多种货币政策工具进行灵活调控,保持流动性合理充裕。尤其是年末将近,央行择机降准的可能性有所加大。今年以来,在美元指数走强之际,相比于其他非美货币,人民币表现相对较强。美元指数年初至今累计涨幅6%,同期人民币对美元汇率贬值幅度仅2%左右,反映人民币对一篮子货币汇率的CFETS指数反而升值超2%;欧元等非美货币对美元的贬值幅度更高。飙升的美元不再是妨碍黄金价格继续上涨的绊脚石。上周,尽管美元指数强势,国际黄金价格仍然保持连续5天上涨,累计涨幅接近6%,为去年10月以来最大单周涨幅。高盛最新报告认为,黄金是2025年应对通胀和地缘政治的“TopTrade”不二之选,被视为应对尾部风险(如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等)的首选资产。

重点品种:黄金、原油、碳酸锂

黄金:黄金持续走强。一方面对美联储降息放缓预期的定价告一段落,另一方面俄乌地缘冲突再度升温,为应对乌克兰首次对俄罗斯领土进行远程导弹袭击,俄罗斯降低以核武回击的门槛以应对更广泛的常规攻击,并在上周的实战中发射了高超音速中程弹道导弹。此外,美国财政恶化预期等长期驱动并未改变下,黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种。此前,随着特朗普以大优势赢得大选,对美国政治分裂担忧消散,逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温(现被阶段性证伪),再通胀逻辑下美联储降息路径受阻,美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号,一度令黄金出现回调。但从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况,考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成具体影响,12月会议会有新的点阵图和经济数据预期,是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。短期来看看,利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位,黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种,而地缘冲突降温证伪重新激活了黄金的上行驱动。

原油:SC周五夜盘上涨1.81%。俄罗斯进入乌克兰进行所谓的特别军事行动已经有1000天,乌克兰军队进入俄罗斯也有将近100天,双方战事在都有外来拱火的支持下越打越激烈,人们担心双方导弹互射可能引发对能源基础设施的威胁。路透社援引三位熟悉讨论情况的欧佩克及其减产同盟国消息人士表示,由于全球石油需求疲软,欧佩克及其减产同盟国可能会在12月1日的会议上再次推迟增产。上周初美国能源部宣布,美国总统拜登政府已经完成了补充战略石油储备所谓的“最后一次”原油购买。美国能源部在新闻稿中表示,购买240万桶原油不仅完成了能源部最近的招标,还结束了本届政府补偿2022年向市场投放的1.8亿桶原油的尝试。

碳酸锂:根据SMM数据,电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨,工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨,电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面,昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看,澳洲矿企季报发布,下调产量或停产动作,供应过剩压力收窄,但短期来看,在价格反弹的背景下,周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加,但受到高价影响,采购积极性不佳。社会库存延续去化,结构上以中间环节接上游为主,下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下,对价格不宜过度看空,但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题,价格或呈现宽幅震荡。

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

美国当选总统特朗普提名斯科特贝森特(Scott Bessent)任美国财政部长这使得美元近期的涨势有所降温。在贝森特上任后,市场参与者认为,这位对冲基金经理在关税问题上采取了更具阶段性的做法,并试图控制预算赤字,这被视为美国经济和市场的积极信号。

2)国内新闻

11月24日,“网信中国”微信公众号透露,中央网络安全和信息化委员会办公室秘书局、工业和信息化部办公厅、公安部办公厅、国家市场监督管理总局办公厅联合印发《关于开展“清朗·网络平台算法典型问题治理”专项行动的通知》。

3)行业新闻

北上广深明确取消普通住房和非普通住房标准,并对相关的税收政策进行优化,与之相关的税收政策也迎来重要调整。分析指出,在本次交易税费的优化之后,改善型产品、高端产品的交易量将会明显增加,综合今年以来的各项优化措施,房地产市场获得了前所未有的源源动力。

二、外盘每日收益情况

 1732495578787039606.png

三、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

股指:美指上涨,上一交易日股指大幅回落,非银金融板块领跌,全市成交额1.83万亿元,其中IH2412下跌2.89%,IF2412下跌2.93%,IC2412下跌3.61%,IM2412下跌3.48%。资金方面,11月21日融资余额增加31.97亿元至18343.22亿元。未来美国对中国政策上可能更为激进,预计将较大幅度提高关税,对我国出口预期会有不利影响,人民币相对美元有一定贬值压力。不过从中长期而言,随着外部环境变化,我国政策上也会做相应的调整。我们预计今年政策上已经反应充分,未来股指仍以震荡消化为主,调整后有望重回政策和预期驱动。

【国债】

国债:国债期货价格涨跌不一,10年期国债收益率下行至2.08%。上周央行公开市场操作以投放为主,合计净投放1868亿元,SHIBOR维持低位,资金面保持平稳。美国10月物价超出市场预期,上周初请失业金人数下降,美联储鹰派理事鲍曼称通胀进展似乎停滞,倾向于谨慎地推进降息,美债收益率普遍上行。10月份消费、就业数据继续改善,工业生产、投资保持平稳,房地产投资降幅扩大,但在一系列地产优化政策支持下,房地产市场销售回暖、价格趋稳,出现积极变化。财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政,央行表示要加大货币政策逆周期调节力度。预计在外围环境不确定影响加大和基本面偏弱预期下,央行降准降息仍有空间,短端国债期货价格走势仍强;受稳增长发力,地方置换债券供给增加影响,长端国债期货价格波动仍大,目前主力合约已逐步移仓至2503合约,关注跨品种套利机会。

2)能化

【橡胶】

橡胶:周五天然橡胶期货走势下跌,国内产区即将逐步进入停割季,原料价格受到一定支撑,青岛地区库存止跌回升使得供应端压力增加。11月以来海外产区气候整体改善,泰国产胶旺季供应顺畅,原料价格预计承压。国内终端消费存在持续改善的良好预期,仍需实际消费支撑,短期胶价预计震荡偏弱。

【原油】

原油:SC周五夜盘上涨1.81%。俄罗斯进入乌克兰进行所谓的特别军事行动已经有1000天,乌克兰军队进入俄罗斯也有将近100天,双方战事在都有外来拱火的支持下越打越激烈,人们担心双方导弹互射可能引发对能源基础设施的威胁。路透社援引三位熟悉讨论情况的欧佩克及其减产同盟国消息人士表示,由于全球石油需求疲软,欧佩克及其减产同盟国可能会在12月1日的会议上再次推迟增产。上周初美国能源部宣布,美国总统拜登政府已经完成了补充战略石油储备所谓的“最后一次”原油购买。美国能源部在新闻稿中表示,购买240万桶原油不仅完成了能源部最近的招标,还结束了本届政府补偿2022年向市场投放的1.8亿桶原油的尝试。

【甲醇】

甲醇:甲醇周五夜盘下跌0.46%。截至11月21日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.75%,环比提升0.04个百分点,较去年同期提升3.99个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.75%,环比下降0.79个百分点。整体实际到港卸货入库数量环比上周缩减,因此沿海甲醇库存下降。截至11月21日沿海地区甲醇库存在121.05万吨(目前库存处于历史的高位),环比下降3.25万吨,跌幅为2.61%,同比上涨22.52%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估67.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计11月22日至12月7日中国进口船货到港量在68.05万-69万吨。

PTA】

PTA:PTA2501价格收至4868元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在83.5%,加工费在335元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA开始累库,据卓创统计社会库存在386万吨左右,PTA检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX因库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格或将继续回落。

【乙二醇】

乙二醇:乙二醇2501价格收至4609元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费800元附近,市场目前港口库存回升至70万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇预计维持下跌为主。

【聚烯烃】

聚烯烃:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,煤化工7420,成交下降。周五,聚烯烃整理运行。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。总体而言,适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间8000—8600,预计PP01合约波动区间7200—7900。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱:周五,玻璃期货回落。中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存4282万重箱,环比上升142万重箱。周五,纯碱1月回落。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存156.2万吨,环比增加0.8万吨。

【尿素】

尿素:尿素期货小幅下跌。现货方面,山东地区尿素基本稳定,小颗粒主流出厂成交1760-1790元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近,菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面,尿素装置开工率环比小降,各别装置检修,不过气头企业多数还正常生产。企业库存持续增加虽然下游工业需求小幅提升,部分储备逢低采购,但需求依旧不及供应,截至2024年11月20日,中国尿素企业总库存量141.47万吨,较上周增加2.26万吨,环比增加1.62%。总体而言,目前市场开始呈现观望态势,尿素价格后期弱势震荡为主。

3)金属

【贵金属】

贵金属:黄金持续走强。一方面对美联储降息放缓预期的定价告一段落,另一方面俄乌地缘冲突再度升温,为应对乌克兰首次对俄罗斯领土进行远程导弹袭击,俄罗斯降低以核武回击的门槛以应对更广泛的常规攻击,并在上周的实战中发射了高超音速中程弹道导弹。此外,美国财政恶化预期等长期驱动并未改变下,黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种。此前,随着特朗普以大优势赢得大选,对美国政治分裂担忧消散,逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温(现被阶段性证伪),再通胀逻辑下美联储降息路径受阻,美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号,一度令黄金出现回调。但从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况,考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成具体影响,12月会议会有新的点阵图和经济数据预期,是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。短期来看看,利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位,黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种,而地缘冲突降温证伪重新激活了黄金的上行驱动。

【铜】

铜:夜盘铜价震荡整理。精矿加工费略有回升,总体低位,近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价短期可能企稳。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

锌:夜盘锌价震荡整理。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能反弹。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

【铝】

铝:夜盘沪铝主力合约收跌0.29%。宏观角度,市场倾向于认为美联储降息路径将较为谨慎。基本面角度,氧化铝盘面再度上涨,现货表现依然强势,预计短期内氧化铝基本面难以较大变化,电解铝差不多支撑较强。进入淡季,后续电解铝社会库存或有所增加,但累库幅度有待观察,主要是电解铝下游消费仍表现出一定韧性。展望后市,低库存给到铝价一定支撑,短期内铝价或震荡运行。

【镍】

镍:夜盘沪镍主力合约收涨0.35%,镍价整体处于宽幅震荡状态。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动,市场预计当地可供出口镍矿量或偏少,并影响镍铁产量。不锈钢进入年底去库周期,但需求整体清淡,现货价格弱势运行。短期内,镍市预计多空因素交织,镍价或宽幅震荡运行。

【碳酸锂】

碳酸锂:根据SMM数据,电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨,工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨,电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面,昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看,澳洲矿企季报发布,下调产量或停产动作,供应过剩压力收窄,但短期来看,在价格反弹的背景下,周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加,但受到高价影响,采购积极性不佳。社会库存延续去化,结构上以中间环节接上游为主,下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下,对价格不宜过度看空,但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题,价格或呈现宽幅震荡。

4)黑色

【钢材】

钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现,利好落地短期可能更多关注基本面供需格局,短期震荡偏弱观点。

【铁矿石】

铁矿石:受宏观调控政策提振信心,钢厂有集中补库行为,且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升,钢厂快速复产,原料端在前段时间反弹中再度领涨,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,财政政策预期落地,关注后续钢厂复产进度,铁水产量提升空间有限,铁矿石短期震荡偏弱看待。

【原木】

原木:原木期货小幅震荡。现货方面,日照港3.8中辐射松报价800元/立方米,较上一日+0元/立方米。消息方面,海关数据显示,中国2024年10月原木进口量为2,671,036立方米环比下降7.12%,同比减少10.97%。新西兰是第一大供应国,当月从新西兰进口原木1,333,453立方米,环比下降7.50%,同比下降14.38%。美国是第二大供应国,当月从美国进口原木268,112立方米,环比增加67.05%,同比增加32.51%。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,正常的商品期货合约会存在远月升水的contango结构,而恰好7月为木材加工的淡季,9月开始则进入旺季,因而原木7-9近期存在月差反套的交易机会。从历史现货价格表现来看,9月价格普遍处于季节性偏高的位置。因此若原木价格走弱使得盘面贴水,则可考虑期货远期合约买入操作,或者现货商和下游家具建材企业买入套保。

5)农产品

【白糖】

白糖:周末原糖冲高回落。现货方面,广西南华木棉花新糖报价上调10元在6130元/吨,云南南华陈糖售罄。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,糖价向下空间有限,投资者可以底部区间操作。

生猪

生猪:生猪价格冲高回落。根据涌益咨询的数据,11月22日国内生猪均价16.38元/公斤,比上一日上涨0.01元/公斤。 从周期看,目前进入腌腊消费高峰,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢高做空。

【苹果】

苹果:苹果期货午后冲高回落。根据我的农产品网统计,截至2024年11月20日,全国主产区苹果冷库库存量为853.54万吨,环比上周减少1.24万吨,周内零星入库收尾与出库工作同步进行。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日上涨0.2元/斤;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2501合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。

【棉花】

棉花:周末美棉先抑后扬。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15282元/吨,较上一日-1元/吨。消息方面,随着国内棉花采摘完毕,新花上市供应充足,且淡季到来下游需求不足,订单较少,采购需求减弱,使得对棉花进口的积极性降低。据海关公布的数据显示,中国2024年10月棉花进口量为105.851.426吨,环比减少9.79%,同比下降63.26%,再创今年新低。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2501合约。

【油脂】

油脂:夜盘油脂偏弱调整,由于前期油脂上涨过快,近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断,特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好,美生柴需求前景或受打压,美豆油大幅下挫。并且随着棕榈油性价比降低,加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓,这些因素也对价格不利。高频数据显示11月马棕出口明显放缓。AmSpec和ITS分别预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量环比减少1.38%和5.32%。同时近期市场预估受到资金余额问题印尼B40或推迟实行,且马棕11月出口也大幅放缓,减少了市场对于供应端的担忧等消息的影响,短期油脂回落风险较大。

【豆菜粕】

豆菜粕:夜盘豆菜粕震荡运行,虽然本月美农报告数据利多,但全球大豆丰产预期未改,近期南美大豆播种顺利,抑制美豆上方空间。南美方面,据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB,截至11月17日巴西大豆播种率为73.84%,前一周为66.1%,去年同期为65.41%。阿根廷新季大豆开局良好,布宜诺斯艾利斯谷物交易所称,上周阿根廷2024/25年度大豆播种任务进展极为顺利,因前几周出现了充足的降雨。根据BAGE数据,农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的20.1%,较前一周加快12.2个百分点。阿根廷大豆报告对大豆产量前景乐观。阿根廷近几日降水虽减少,但土壤墒情尚可,播种进度加快。未来阿根廷降雨量有限,但大部分地区总体天气状况良好。市场机构对于南美大豆产量乐观,对巴西大豆产量预估有所上调。国内进口大豆相较前期高峰回落,国内豆粕维持去库趋势,供应压力边际有所好转,但11、12月国内进口大豆供应仍充裕,同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。

6)航运指数

【集运欧线】

集运欧线:上周五EC震荡,02合约收于3224.1点,下跌0.37%。盘后公布的SCFI欧线为2481美元/TEU,环比下降31美元/TEU,对应11月最后两周的订舱价。目前三大联盟10家船司均已开启12月的挺价,大柜均价基本在6000美金左右,同时马士基二次调降至弗利克斯托报价有进行市场测试的倾向。当前随着11月中下旬运价的逐步落地,多家船司调降11月中下旬报价,宣涨打折落地,弱现实对盘面估值影响增加,也使得后续12月提涨实质性落地存疑。当下仍处于12月涨价函公布期间,尚未进入验证期,加上春节前抢运带来的需求反弹程度也存在不确定性,短期盘面预计偏向震荡。

 1732495566261024513.png


0

分享至:

友情链接
相关网站
客服热线:4008-887-868
人工委托电话:021-50581255 / 021-50581055
联系地址:中国(上海)自由贸易试验区东方路800号7楼、8楼、10楼、11楼、3401室
视频号
视频号
微信公众号
微信公众号
申万期货APP
申万期货APP

投诉电话:021-50581055

投资者可通过 中国期货业协会 网站或 点击此处 查阅公司从业人员信息情况 版权所有 © 2024 申银万国期货有限公司 本网站支持IPv6市场有风险,投资需谨慎
统一社会信用代码:91310000621608721G 期货经纪业务许可证号码:31770000 沪公网安备 31011502014597号 沪ICP备08003072号